海正药业靠缩减2.56亿研发投入扭亏 年内甩卖34亿资产应对

  • 作者:匿名
  • 日期:2019-12-03 07:44:58
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摘要:前晚,海正药业公告称,此前挂牌转让的杭州一处办公楼以2.9亿元成交。海正药业密集出售资产源于其巨额债务压顶。去年,海正药业巨亏4.92亿元,其中资产减值1.64亿元。9月25日晚,海正药业发布关于控股

拥有63年历史的海正药业(600267.sh)正在通过出售资产向“渡劫”挣扎。

前一天晚上,海正制药宣布,杭州一栋已上市转让的办公楼已售出2.9亿元。

自今年以来,海正制药先后出售了北京和上海的闲置房产。除了出售房地产,该公司还出售了一些子公司。

据《长江商报》记者初步统计,该公司年内出售了至少34亿资产。

海正制药的资产密集出售源于其巨额债务悬置。截至今年6月底,公司债务高达105.51亿元,其中一年内偿还短期债务68.62亿元,比去年同期增加13.07亿元,账面货币资金只有13.10亿元,比去年同期减少9亿元。

不仅是债务压力,海正制药也面临巨大的运营压力。2015年至2018年,本公司扣除非经常性损益后的净利润(以下简称非净利润扣除)连续四年亏损,仅弥补今年上半年亏损。半年度报告显示,上半年海正药业营业收入56.66亿元,同比增长6.27%,净利润(上市公司股东应占净利润,下同)5262.65万元,同比增长254.51%。

然而,今年上半年的好转并没有反映出公司的实际盈利能力,而是由于支出的减少。

今年上半年,海正制药的研发支出为1.93亿元,比去年同期的4.49亿元减少了2.56亿元。此外,去年计提的应收账款和存货减值准备今年上半年转回5600万元。这是仅有的两项,变相调整利润3.12亿元。

在二级市场,海正制药的趋势不佳。昨日,该股收于9.64元/股,较去年同期的12.69元/股下跌24.03%。

上半年,利润被用来调整亏损。

巨额亏损后,海正制药表面上已经扭亏为盈,但实际上却依赖利润调整。

今年上半年,海正药业实现营业收入56.66亿元,同比增长6.27%。其中,第二季度营业收入28.68亿元,同比增长14.28%。从去年第二季度开始,该公司的营业收入连续四个季度下降,直到今年第二季度才结束。

上半年,公司净利润达到5262.65万元,同比增长254.51%。其中,第一、二季度实现净利润分别为3173.14万元和2089.51万元,不含非盈利净利润分别为2542.41万元和-1996.31万元。

第二季度,营业收入增加,净利润反而下降,非净利润被扣除为亏损。这些现象表明,上半年净利润的大幅增长并不反映公司的实际盈利能力。

今年上半年,海正制药的毛利率为46.07%,比去年同期的38.30%上升了7.77个百分点,而净利率仅为4.01%,比去年同期的4.55%下降了0.54个百分点。

《长江商报》记者发现,今年上半年,海正药业通过利润调整实现了扭亏为盈。

对利润调整贡献最大的研发投资。去年上半年,海正制药在研发方面投资4.49亿元,与今年上半年的1.93亿元相比,下降了2.56亿元,下降了57.02%。

此外,海正制药还具有通过资产减值调整利润的行为。

去年,海正药业亏损4.92亿元,其中资产减值1.64亿元。今年上半年,资产减值损失和信用减值损失分别为-2300万元和-3300万元。具体来说,应收账款坏账损失3044.6万元,其他应收款坏账损失284.06万元,存货跌价损失2345.64万元。这些转回的资产都是去年计提的资产减值准备。

综上所述,海正制药扭转了去年计提的资产减值准备,大幅减少研发投资,实现利润同比增长3.12亿元。即使不考虑研发投资减少的项目,只有资产减值转回,有5600万元,超过上半年净利润。

货币资金减少9亿,流动性不足

不仅是运营压力大,海正制药的债务压力更大。目前,其债务高达100亿元。

今年上半年,海正制药的净经营现金流为4.13亿元,略低于去年同期的4.36亿元。

事实上,海正制药的流动性一直很短缺。截至今年6月底,公司货币资金为13.10亿元,高于去年同期的21.10亿元,比去年同期减少9亿元,比年初的18.95亿元减少5.85亿元。

债务方面,截至6月底,短期借款57.56亿元,比去年同期51.13亿元增加6.43亿元,比年初56.83亿元略有增加。一年内到期的非流动负债为11.06亿元,比去年同期的4.42亿元增加6.6亿元。短期债务总额68.62亿元,同比增长13.07亿元。

与去年同期相比,货币资金减少9亿元,短期债务增加13.07亿元。一旦减一加一,偿债压力是可以想象的。

此外,截至6月底,公司仍有36.89亿元的长期债务。加上短期债务,海正制药的债务总额为105.51亿元。短期债务占总债务的比例为65.04%,明显偏高,需要优化。

近年来,海正制药的负债不断增加。2015年,海正制药的债务总额首次突破100亿元,达到110.09亿元。2016年至2018年,分别为127.19亿元、137.61亿元和144.75亿元,逐年增长。

巨额债务的成本很高。2015年至2018年,公司财务支出分别为1.91亿元、2.64亿元、3.1亿元和4.07亿元,持续增长。今年上半年,其财务成本为2.37亿元,比去年同期的1.53亿元增长了8400万元,增幅为54.90%。巨额的财务支出吞噬了公司的许多利润,这也是公司净利率低的原因之一。

与此相关的是,海正制药的资产和负债仍然很高,2016年首次超过60%,达到61.27%。2017年和2018年分别为63.60%和66.24%,今年上半年为65.88%。尽管略有下降,但仍处于高位。这一债务比率在a股的220家制药公司中排名第九。

值得一提的是,海正药业仍有巨大的外部保障。

半年度报告披露的信息显示,截至6月30日,公司对外担保余额为52.29亿元,占公司最新经审计净资产的84.56%。

频繁出售资产“渡劫”

经营业绩差,偿债压力大,海正制药走上了出售资产的道路,度过难关。

9月25日晚,海正制药发布了控股子公司财产公开上市进度公告。公告显示,今年8月26日,公司委托台州产权交易所有限公司(以下简称台湾交易所)通过公开上市转让杭州富阳市庐山街江波街169号办公楼。9月25日,台湾证券交易所确认浙江金豪房地产有限公司成功退市,交易金额2.9亿元。

这不是海正制药今年第一次出售房地产。

早在今年3月,海正制药就宣布计划以9226.1万元的价格处置北京、上海、杭州和椒江的四处闲置房产。当时,该公司的解释主要是为了盘活资产,提高运营效率。

如果上述财产按计划处置,海正药业将至少返还3.82亿元。

除了出售房地产,海正制药还出售股票。今年5月,该公司宣布计划转让其在浙江明道医药科技有限公司20.24%的股份,估计价值为1.38亿元人民币。

同样值得关注的是其控股子公司海正博锐的增资和股权转让,交易金额为38.8亿元,其中增资10亿元,股权转让28.8亿元。通过增资扩股,海正制药转让了其在海正博锐的控股权。不仅回笼资金达到2880元,预计还将产生12.7亿元的投资收益。

海正制药也卖孔雀。今年9月,市场非常活跃。海正制药以15640元的价格向内部员工出售了23只孔雀。

据《长江商报》记者初步统计,海正药业将通过出售上述资产回报34亿元。

渡劫资产出售后,如何走出经营困境将是海正药业迫切需要面对的现实问题。海正制药接下来应该做什么?

(责任编辑:张倩蓉)

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